第一章 期货公司概述

对于期货公司，相信很多人都不是非常了解，甚至一些期货公司的工作人员也是如此。然而，当今金融市场不断发展完善，越来越多的人开始投入到期货交易之中。因此，了解期货公司的具体情况是非常必要的。

本章从宏观的角度介绍期货公司的相关情况，希望为你建立起对期货行业的宏观认识和总体印象。

期货公司概况

期货交易者是期货市场的主体，他们具有套期保值或投机盈利的需求，这也就促进了期货市场的产生和发展。尽管每个期货交易者都希望直接进入期货市场进行交易，但是由于期货交易具有高风险性，期货交易所制定了严格的会员交易制度，非会员不得入场进行交易，于是期货交易就产生了严格的会员交易制度与吸引更多交易者、扩大市场规模之间的矛盾，作为期货中介机构的期货公司便应运而生了。

期货公司是指依法设立的、接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并从中收取交易手续费的中介组织，期货交易的最终结果由客户自己承担。

期货公司是期货交易者与期货交易市场之间的桥梁（如下图所示），在期货交易中发挥着重要的作用。

期货公司接受客户委托，按照客户指令进行期货交易，拓展了期货市场参与者的范围，扩大了期货市场的规模，并节约期货交易成本，提高期货交易效率，进而增强期货市场竞争的充分性，有助于权威、有效的期货价格的形成。

期货公司有专门从事信息收集和行情分析的人员，他们为客户提供详细、专业的咨询服务，有助于提高客户交易的决策效率和决策的准确性。

期货公司拥有严密的风险控制制度，可以在一定程度上控制客户的交易风险，实现期货交易风险在各环节的分散承担。

一、我国期货公司在期货市场中的地位

期货市场包括期货交易所、期货结算所、期货公司以及期货交易者四个部分，期货公司在期货市场中具有重要的地位。

1．桥梁和纽带作用

期货公司在期货市场中充当交易中介，具有桥梁和纽带的作用。期货交易所实行严格的会员制度，非会员不得入内交易，而期货公司一般都是某个期货交易所的会员，同时期货公司又能够为交易者提供专业化的服务，因此，期货公司作为媒介，连接了期货交易所和交易者，如果没有这个中间层次，期货交易活动将会中断。

同时，在期货交易过程中，期货公司能够将期货市场的影响辐射到全社会，进而促进期货市场功能的发挥。

2．风险控制作用

期货公司在期货市场风险控制中发挥核心作用。期货市场存在的风险包括期货交易所风险、期货公司风险、客户风险，而这三种风险集中表现为期货公司的风险。如果期货公司实现无风险经营，那么期货交易所就不会产生风险。

期货交易所的风险通常是由会员公司穿仓造成的。如果没有期货公司作为承担风险的中间环节，而由每个客户自行入市交易，根据一般规律，会有部分客户穿仓而缺乏支付能力，那么最终期货交易所就会面临损失。客户穿仓既是客户的风险也是期货公司的风险。如果期货公司指导客户进行理性操作，坚决贯彻追加保证金和强制平仓等制度规定，其不但能够规避风险，同时也能够有效地防止交易所的风险，减少客户风险。

二、我国期货公司在金融市场中的定位

我国期货公司属于金融服务业，是以商品和金融市场为中心，在金融市场中发挥定价、分配和管理风险等功能的金融中介，对提高金融资源配置效率、促进经济稳定发展发挥着重要作用。

期货公司能够进行有效的风险管理。规避风险是期货市场最重要的作用，期货公司能够为企业经营提供套期保值、规避风险的工具。商品期货和金融期货都是经济发展的必然产物，而期货的本质功能就是为了规避商品市场或金融市场因各种原因所造成的资产价格波动风险。随着中国经济的快速发展，中国对国际重要原材料产生了巨大的保值需求，期货市场在维护国家经济利益中所发挥的作用也越发重要。与其他金融机构相比，期货公司具有专业化的经营模式，在风险管理方面更具优势。

期货公司是金融市场的有机组成部分。期货公司与银行、证券公司合作，有利于丰富金融市场的产品，促进金融市场的发展。近几年，一些企业对于风险的转嫁，增加了银行追还贷款的风险。因此，在一些物资依赖型企业从银行取得贷款时，期货公司可以和银行合作，敦促企业套期保值，使企业的采购销售流程和银行的存贷业务流程通过期货市场引入规避风险机制，提升企业和银行的抗风险能力。

三、期货中介机构

期货中介机构是指为期货投资者提供服务，连接期货投资者和期货交易所及结算机构，在期货市场中发挥重要作用的组织机构。

我国国内的期货中介机构目前主要有三种，包括期货公司、介绍经纪人和期货居间人。

1．介绍经纪人

介绍经纪人（Introducing Broker，简称IB）业务，是指证券公司接受期货公司的委托，为期货公司介绍客户参与期货交易并提供其他相关服务的业务活动。其中证券公司被称为介绍经纪人，即IB。证券公司为期货公司介绍投资者，并为投资者提供一定的参与期货交易的服务。作为回报，期货公司会向证券公司提供相应的报酬。

根据《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》的规定，证券公司接受期货公司的委托从事介绍业务，应当提供及禁止提供的服务如下。

2．期货居间人

期货居间人又称客户经理，是指独立于公司和客户之外，接受期货公司委托，独立承担基于居间法律关系所产生的民事责任的自然人或组织。

居间人与期货公司之间没有隶属关系。居间人不得是期货公司所订立期货经纪合同的当事人，而且，期货公司的在职人员不得成为本公司或其他期货公司的居间人。

居间人根据居间合同的规定，为期货公司提供订立期货经纪合同的机会或者中介服务。居间人因从事居间活动付出劳动，有按照合同从期货公司获得报酬的权利。

此外，根据《期货居间人管理办法》的规定，期货居间人应该遵守以下服务准则。

期货居间人的产生是期货市场发展的结果。一方面，期货市场具有专业性及高风险性，这使得大量具有进入期货市场交易需求的投资者未能投身其中，因此，需要有专业的人士对投资者进行指导；另一方面，多数期货公司的规模有限，没有能力承担高昂的市场开发运营成本，于是需要有一支外部市场开发队伍。期货市场以及期货公司双方的共同需求促使期货居间人这一群体的产生。

期货居间人的存在丰富了期货市场的投资服务体系，使得期货市场中期货公司与投资者之间信息不对称的矛盾得到了缓解。在期货公司运作中，使用期货居间人进行客户开发占有很大的比重。

期货公司的产生与发展

一、期货公司的产生

有史以来，人类的交易活动大致经历了物物交换、以货币为媒介的商品交换、远期合同交易和有标准合约的期货交易四个阶段。从人类商品交易活动的发展历程可以看出，期货市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是社会分工的必然结果。

现代期货交易所从产生之初，就实行严格的交易制度和会员制度，非会员不得入场交易，于是期货交易就产生了严格的会员交易制度与吸引更多交易者、扩大市场规模之间的矛盾。解决这一矛盾的办法就是进一步改善期货交易所的会员交易制度，划分会员的权利，赋予一部分会员从事期货代理业务的特权。

19世纪70年代，具有期货代理业务特权的会员也就是早期的期货交易经纪人产生，其主要以自营业务为主，代理业务为辅。他们为交易量巨大的期货交易者提供管理和代理服务，增强了期货交易的生命力，提高了期货交易所对期货交易者的管理效率，保证了期货交易的质量。

随着期货交易规模的不断扩大，同时又由于受到期货交易制度的限制，寻求代理的期货交易者数量逐渐增多。于是，一些期货交易经纪人便放弃自己的期货交易业务，而专门从事接受非交易所会员的委托进行期货交易的业务，依靠收取佣金获得营业收入，这时他们就转变为期货交易中的职业经纪人，即期货经纪商。客户通过期货经纪商进行期货交易，由期货经纪商同交易所和结算所发生关系，并对交易所和结算所负责。

随着期货市场的不断发展，参与期货交易的人数不断增加，对期货经纪商的各种服务要求也越来越高，单个经纪商已经很难满足客户的需求。于是，众多期货经纪商便组织起来，形成了一个专门的组织，至此，专门从事代理业务进行期货交易的期货经纪公司（又叫期货经纪行）产生。

期货经纪公司的出现，有效地解决了期货交易会员资格限制和交易者众多这一矛盾。非交易所会员投资者可以通过期货经纪公司参与期货交易，从而保证了期货交易所的会员质量，解决了市场活跃和期货交易参与规范等问题。

根据以上内容，下面对期货公司的产生历程进行总结，具体见下表。

二、欧美期货公司的发展与现状

美国是全球期货市场最为成熟的国家，是现代期货交易的发源地，从1848年芝加哥期货交易所成立，成为现代期货交易所的开端，至今已有一百六十多年的历史。

1．欧美期货公司的发展历程

欧美期货公司的发展历程详见下表。

2．美国期货公司的现状

目前美国期货市场中的中介机构主要有FCM, FB, IB, AP, CTA等类型，详见下表。

FCM就是期货经纪商，又称期货经纪行或期货佣金行，它是代表金融、商业机构或一般公众进行期货交易的公司或个人组织，目的是从代理交易中收取佣金。FCM可以独立开发客户也可以接受IB（介绍经纪人）介绍的客户，可以直接接受期货交易指令、向客户收取期货保证金也可以为其他中介机构提供下单通道和结算服务。美国全国期货业协会（NFA）和美国商品期货交易委员会（CFTC）对FCM（期货经纪商）的最低净资本要求是25万美元，同时除了对FCM持有账户的保证金要求外，还要求8%的客户保证金。

根据营运方式，美国的FCM大致可分为全能型金融服务公司、专业型期货经纪公司以及期货和现货兼营型期货公司三种类型。全能型金融服务公司是指具有银行背景、资金雄厚、致力于向客户提供全方位金融服务的金融集团，在这种集团内期货业务可能只是其业务范围的一部分，期货部门通常以子公司或下级部门的形式存在。专业型期货公司是指一些专营期货经纪业务的期货公司。现货和期货兼营型期货公司具有现货商背景，包括一些加工商和贸易商等。

三、亚洲期货公司的发展与现状

1．日本期货公司的发展与现状

日本的期货市场曾经历过盲目发展和清理整顿时期。第二次世界大战以后，随着日本经济的逐渐恢复，在20世纪50年代形成了“期货热”，市场秩序混乱，风险事故频出。

20世纪80年代末，日本政府在大力发展期货市场的同时，着手裁剪期货公司的数量。经过二十多年的整治，日本期货公司到1994年只剩140家左右，2004年则减少至98家，2008年日本期货公司数量为71家。

目前日本从事期货经纪业务的企业主要有三种类型：第一类是有现货背景的大型商品贸易公司，这类公司业务领域广泛，涉及生产加工、仓储和出口贸易等；第二类是拥有投行背景的金融公司兼营期货经纪业务；第三类是专业型的期货经纪公司。

日本期货公司在业务范围方面比较广泛，除了自营业务、期货基金买卖、咨询顾问业务外，对与金融服务无关的高尔夫球场、地产与赛马等也有涉及。

2．中国期货公司的发展与现状

在新中国期货市场的发展中，期货经纪公司是先于期货市场起步发展的。新中国早期的期货经纪公司以代理国际期货起家。

1992年9月，中国第一家正式意义上的期货经纪公司“广东万通期货经纪公司”成立。1992年12月，中国国际期货经纪有限公司成立，成为国内首家大型股份制期货经纪公司。至1993年年底，各地批准成立的期货公司已多达300余家。2000年12月29日，作为期货行业自律组织的中国期货业协会在北京正式成立，一个由他律和自律相结合的完整的期货市场监管体系终于基本成型。

近年来，我国期货行业实现了较快的发展，期货公司并购现象不断发生，其规模逐渐扩大，同时券商积极参股，高素质人才聚集，期货行业优化自身结构、做优做强的能力日益增强。

我国期货公司的经营模式经历了三个阶段：混乱经营阶段（1996年以前）、单一经纪业务阶段（1996—2010年）、综合业务阶段（2010年至今）。2010年4月，我国期货公司在传统商品期货经纪代理业务之外正式出现了金融期货经纪业务。2011年6月，期货公司可正式申请期货投资咨询业务。期货公司走出了单一经纪业务的范围，步入了在法律法规监管下的综合业务阶段。

现阶段，我国期货公司的经营模式主要分为三类，即传统专业期货公司、大型现货机构兼营期货业务、券商系期货公司。我国期货公司三种经营模式的特征与优势对比如下表所示。

期货公司的分类评级

期货公司分类是指以期货公司风险管理能力为基础，结合公司市场竞争力、培育和发展机构投资者状况、持续合规状况，按照《期货公司分类监管规定》评价和确定期货公司的类别。

一、评价指标

期货公司分类评价的评价指标包括风险管理能力、市场竞争力、培育和发展机构投资者状况、持续合规状况等内容。下面将对各项评价指标进行详细介绍。

1．风险管理能力

对期货公司风险管理能力的评价主要以期货公司客户资产保护、资本充足、公司治理、内部控制、信息系统安全、信息公示六项为依据，体现了期货公司对各种风险的控制能力和应对能力。具体内容见下表。

2．市场竞争力

对期货公司市场竞争力的评价主要以期货公司在评价期内的业务规模、成本管理能力、盈利能力等情况为依据，包括日均客户权益总额、期货业务收入、成本管理能力、净利润、净资产收益率等内容。其中，期货业务收入、成本管理能力和净资产收益率的内涵或判断方法见下表。

3．培育和发展机构投资者状况

对期货公司培育和发展机构投资者状况的评价主要以期货公司为产业客户服务的情况，以及在优化期货市场投资者结构中所发挥的作用为依据，包括机构客户日均持仓、机构客户日均权益、机构客户日均权益增长量等内容，详见下表。

机构客户日均持仓的计算过程如下。

（1）某公司在某种期货上的机构客户日均持仓占比（P）：

其中，i为评价期内的期货交易天数；a为某公司在某种期货上的当日机构客户持仓量；A为该期货的当日机构客户总持仓。

（2）某期货公司在各期货品种上的机构客户日均持仓占比之和：

∑Pr

其中，r为期货品种。

4．持续合规状况

对期货公司持续合规状况的评价主要以期货公司在评价期内发生的违规行为，期货行业自律组织对期货公司采取的纪律处分，中国证监会及其派出机构采取的监管措施、行政处罚，或者司法机关采取的刑事处罚等情况为依据。

二、评价方法

将正常经营的期货公司的基准分设定为100分。在基准分的基础上，以期货公司风险管理能力、市场竞争力、培育和发展机构投资者状况、持续合规状况等指标为依据，进行相应的加分或扣分，最终确定期货公司的评价计分。具体评价方法见下表。

三、期货公司类别

根据期货公司评价计分的高低，将期货公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E五类11个级别。

根据期货公司分类评价指标，即公司风险管理能力、市场竞争力、培育和发展机构投资者状况、持续合规状况，A类期货公司的综合评价在行业内最高，具备较好的控制业务风险的能力；B类期货公司的综合评价在行业内较高，具备控制业务风险的能力；C类期货公司的综合评价在行业内一般，其风险管理能力与业务规模基本匹配；D类期货公司的综合评价在行业内较低，公司存在的潜在风险可能已经超过其可承受的范围；E类期货公司的潜在风险已经转变为现实风险，该类公司已经被采取风险处置措施。

四、分类评级程序

对期货公司进行分类评级，首先由期货公司进行自我评价，然后期货公司将自评材料送报当地中国证券监督管理委员会的派出机构进行初审，最后再由期货公司分类监管评审委员会进行复核和评审，给出最终分类评级结果。具体程序如下图所示。

期货公司分类评级的结果主要供中国证监会及其派出机构、各期货交易所、期货保证金监控中心以及中国期货业协会等机构使用，以便于他们更好地对市场进行监管。期货公司不得对外公布分类评级结果，也不得以广告、宣传、营销等商业目的使用分类评级结果。

五、期货公司排名

2013年年初，中国证券监督管理委员会规定，C类C级以上的期货公司可在全国范围内设立营业网点，也就是说期货公司在全国范围设立营业部的门槛降低了。根据2013年期货公司分类监管结果，在所有参评公司中，仅有四家公司为D类公司，这也就意味着绝大多数期货公司可在全国范围内设立营业部。以下是2013年期货公司分类评价A类期货公司列表。

期货行业龙头企业介绍

要了解期货行业，最便捷的方式就是了解期货行业的龙头企业。前面介绍了期货公司的行业排名情况，相信读者一定对排名较前的期货公司充满了好奇，下面我们将对其中较典型的几个期货公司进行详细的介绍。

一、中国国际期货有限公司

中国国际期货有限公司（简称“中国国际期货”）成立于1992年12月28日，主要股东为中期集团有限公司（持股比例40.34%）、中国中期投资股份有限公司（持股比例19.76%）等。

1．发展概况

中国国际期货有限公司是中国期货行业中的龙头企业，是目前中国国内注册资本金最高的期货公司，并且在期货公司分类监管评价中，年年获得排名第一的殊荣。

该公司目前设有直属业务总部和北中国区、东中国一区、东中国二区、南中国一区、南中国二区六个区域分部，近60家营业网点，同时设有子公司中国国际期货（香港）有限公司。

中国国际期货有限公司拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和中国金融期货贸易交易所的交易席位，另外该公司还是上海交易所和郑州商品交易所的理事会员、中国期货业协会理事单位。

2．业务类型

中国国际期货有限公司主要经营的业务包括商品期货、金融期货、期货投资咨询以及资产管理等。同时中国证券监督管理委员会批准，允许其参与境外期货经纪业务试点筹备工作。

该公司的资产管理业务及投资咨询业务信息如下表所示。

二、中信期货有限公司

中证期货有限公司已于2013年更名为中信期货有限公司，是中信证券股份有限公司的全资子公司，成立于1993年3月30日，注册资本为15亿元人民币。

1．发展概况

客户权益突破百亿元居行业第一。35家营业网点（含批准筹建6家）布局全国。截至2013年11月底，包括世界500强企业、境内外上市公司和行业龙头在内，公司的产业、机构客户总数1594户，其权益占比达49.26%，产业、机构客户在四大交易所持仓比例保持在4%以上。公司获证监会分类监管最高评级和全国十佳期货公司、广东省全国名牌企业等六十多项荣誉，连续三年实现跨越式发展。

公司拥有上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所的会员资格以及中国金融期货交易所全面结算会员资格。

2．主要业务

中信期货有限公司主要从事商品期货、金融期货经纪、金融期货代理结算、期货投资咨询、资产管理业务，具有设立风险管理服务子公司的资格。

该公司的资产管理业务信息如下表所示。

三、永安期货股份有限公司

永安期货股份有限公司（简称永安期货）成立于1997年7月，原名为浙江省永安期货经纪有限公司。它是国内同行中规模最大、业务范围最宽、研究实力最强的期货公司之一，现注册资本为人民币8.6亿元。经中国证监会、浙江工商管理局批准，2012年10月起正式改制成为股份有限公司。

1．下属子公司

永安期货股份有限公司旗下设有子公司浙江永安资本管理有限公司和中国新永安期货有限公司，还参股设立浙江中邦实业发展有限公司。各子公司的具体业务范围如下表所示。

2．主要业务

永安期货股份有限公司的主要经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理等。其资产管理业务信息如下表所示。

四、国泰君安期货有限公司

国泰君安期货有限公司是国泰君安证券股份有限公司的全资子公司。公司注册资本为7亿元，是国内首批获得金融期货全面结算业务资格的期货公司。它是中国金融期货交易所的一号会员，同时也拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所的会员资格和交易结算席位。

该公司是中国期货业协会第二届、第三届理事会理事单位，中国证监会证券期货业信息化工作专家委员会委员单位，中国期货业协会信息技术委员会委员单位和全国金融标准化技术委员会证券分技术委员会委员单位。

1．组织结构

国泰君安期货有限公司具有规范而稳健的管理体系，建立了“制度化、市场化、专业化、协作化、技术化”相结合，基础管理、专业管理、综合管理相配套、相统一和相融合的经营管理体系。其组织结构如下图所示。

2．业务范围

国泰君安期货有限公司具有商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询、资产管理业务资格。其中，投资咨询业务为客户提供风险管理、研究分析、交易咨询等服务。