第二章 企业还是“他养”好

把企业交给职业经理人，股东可能不愿意；但也只有交给职业经理人，股东对企业的“溺爱”才能变成“大爱”，这既是股东之福，更是社会之幸。当然，要让职业经理人把企业养好，关键是要在股东的主导下，建立一个好的治理机制，而治理机制的核心就是要想办法把激励问题搞好，而“心”的管理无疑是根本。

没有股东，就没有企业。以财富为己任的股东，离开企业将一事无成。所以，养好企业是股东的责任，也是企业的根本目标。或许如此，很多人愿意接受企业的财务目标是股东价值最大化这一理论命题的。作为股东分娩的谋财组织，能不能“养”好，不仅关系股东福祉，更关系到社会福祉。所以，“养”好企业，既是股东谋财之需，亦是社会福祉之望。问题是，股东怎样才能把企业养好呢？

理论上，要把企业养好，有两个办法：一是“自生自养，生养合一”；二是“只生不养，生养分离”。“生”是所有权，养是“经营权”。“自生自养”，两权合一；“只生不养”，两权分离。前者叫“自养”，后者叫“他养”。究竟用哪一种方式，经济学的判断标准是：哪种方式给股东带来的利益多，就用哪种方式。

经验性地看，企业基本上都会经历自养到他养的演化。之所以如此，根本的原因是企业规模所带来的能力需求。

企业规模比较小时，业务比较单一，人员也不太复杂，企业内部的利益比较好协调，因此，股东也有能力来处理这些事情；但是，当公司到一定规模的时候，企业的利益关系就会变得复杂，面对复杂的利益关系，股东养企业就可能出现“有心无力”的困境。

为摆脱困境，让企业更好地为自己的财富效力，很自然地就会找一个或者一群更有能力的人来帮自己打理企业，这群人就叫“职业经理人”（professional manager）。所以，股东请职业经理人，动机很简单，就是想借助其赚钱能力为自己的财富梦想服务。

和股东“分娩”企业一样，职业经理人也是“无利不起早”的，也希望通过为股东财富服务的同时，实现自己的财富梦想。这就是商业社会的基本逻辑：利人利己。所不同的是，是先利人、先利己或者两者兼顾。理想的境界是两者兼顾，但很难做到。为了在两者之间寻求相对平衡，这就需要一个机制来保障，放到企业层面，就是所谓的“公司治理”（corporate governance）。

广义地看，公司治理实际上就是企业在“他养”模式下，如何让不同人的利益达到相对均衡，尤其是股东与职业经理人利益相对均衡的一种制度安排。要做到这一点，需要解决好以下三个问题。