2.2 期货市场的主要交易模式

2.2.1 趋势交易

趋势即事物或局势发展的动向，是事物或局势未来发展运动的方向。在一个价格运动中，如果其包含的波峰和波谷都相应地高于前一个波峰和波谷，那么就称为上涨趋势；相反，如果其包含的波峰和波谷都低于前一个波峰和波谷，那么就称为下跌趋势；如果后面的波峰与波谷都基本与前面的波峰和波谷持平，那么称为震荡趋势，或者横盘趋势、无趋势。

技术分析交易者采用的大多数分析工具，诸如支撑位和阻力位、价格形态、移动平均线和趋势线等，都是用来辅助估计市场趋势，从而顺着趋势的方向交易。在市场中，“永远顺着趋势交易”“趋势是你的朋友”等论断已成为大多数交易者提醒自己时刻遵守的理念。

关于趋势交易本身也有很多经典的理论，大部分投资者可以做到耳熟能详，但学精并可以结合自己的实际情况应用的并不多，在后面的内容中我们会结合一些经典的理论和笔者的实战经验。

2.2.2 套利对冲交易

期货有多空双向交易机制，除单边趋势交易外，双向对冲套利也是期货中常用的交易模式。套利交易是指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。可以与趋势交易区别开，套利交易也关注方向变动，不过是价差变化的方向，而非绝对价格方向的变动。这里的期货合约既可以是同一期货品种的不同交割月份，也可以是相互关联的两种不同商品的合约，还可以是不同期货市场的同种商品合约。套利交易者在一种期货合约上做多的同时在另一种期货合约上做空。与单边交易的显著区别是，套利为同时双边交易，一多一空，价差变化比价格趋势变化更稳定一些。套利也不是没有风险的，价差变动也可能与实际操作预期相反，所以我们也需要有合理的价差止损。

常见的三种套利模式如下。

1．跨期套利

跨期套利是买卖同一市场同种商品不同到期月份的期货合约，利用不同到期月份合约的价差变动来获利的套利模式。比如，买入螺纹钢近月合约，同时卖出螺纹钢远月合约。

2．跨品种套利

跨品种套利是利用两种不同的但相互关联的商品之间的价格变动进行套利，即买入某种商品某一月份期货合约的同时卖出另一相互关联商品相近交割月份期货合约。跨品种套利主要有：（1）相关商品间套利，如铜和铝之间的套利交易。（2）原料与成品之间套利，如大豆与豆粕之间的套利。农产品板块中压榨套利是很典型的产业链套利模式，利用大豆、豆粕和豆油之间不同的相关关系进行套利操作。

3．跨市场套利

跨市场套利是在某一期货市场买入（卖出）某一月份商品期货合约的同时在另一市场卖出（买入）同种合约，以期在有利时机对冲获利了结的交易方式。由于国内操作外盘期货不是很方便，所以跨市套利交易策略不是很普遍，但随着国内期货市场国际化，尤其是原油期货上市后，将会有更多好的套利机会。

4．关于对冲

早期的对冲基金是从避险的角度出发的，与我们对国内企业经常宣传的套期保值的概念一样。套期保值就是对冲风险，帮助现货企业更好地对冲掉现货经营的风险。商品期权目前已经推出，企业还可以利用期权规避期货交易的相关风险。目前在国际上对冲基金给人们的印象是高风险、高收益的操作模式，因为其已经偏离了早期对冲避险的目的，很多对冲基金利用高杠杆交易组合投机。如果认为套利交易是有一定相关度，甚至是很强相关度的商品之间的交易，那么对冲很多时候更具有多空单边组合投机的色彩。我们熟悉的索罗斯的量子基金，便是利用全球市场中各种经济中的漏洞发现交易机会，并进行一系列的组合对冲投机操作。

2.2.3 高频交易

高频交易在美国市场运作已经比较成熟，而且占据相当大的交易份额。目前国内期货市场由于市场客观条件等诸多因素所限，现在并没有类似的很大规模资金的高频交易，股票市场T+0制度也大大限制了短线交易的发挥。股指期货由于股灾后被限制，使得一些专业高频机构已经改变交易模式或者转战海外股指市场，部分团队还继续在商品期货上做超短线交易。

商品期货一开始就具有T+0的交易制度，国内很早就有了一批所谓的日内炒手，有的也取得了巨大的成功，获得了持续的收益。盘手利用日内盘感和低廉的交易费用以及快捷的速度，一天之中上百次买卖交易，形成了国内期货市场的人工炒手模式。目前，国内电脑程序化高频交易也占据了一定比例。

国内期货做超短线需要具备一些条件：（1）选择流动性好的品种。（2）日内交易费用低廉。如果交易所提高了交易费用，那么很多时候就限制了日内交易的发挥，该品种就不再属于日内高频交易的选择范围，操盘手会因为交易成本的提升而得不偿失。（3）对操作品种熟悉，不断进行短线训练。目前来看，人工超短线还是有很大优势的，并没有被电脑程序化交易完全替代，但缺点是比较消耗精力。（4）电脑高频交易具有人工无可比拟的速度和稳定性。目前国内已经有相关的机构在这方面具有了相当的优势，预计未来会成为一个发展的方向。