投资者vs.交易者

如果将那19,760美元在1904年1月用以投资，年利率6%，每季度复利计息，并且利息不断加入到本金中，那么到1919年11月，这笔钱累计总额为50,901美元。在这期间的大部分时间内，都存在一个实际的困难，那就是不可能获得6%的回报率。这样，在16年的时间内比较投资与长线投机的结果，自然就让投资占了一些便宜。由于在计算投机结果时，没有考虑到股息和银行利息，投资所占的便宜就进一步被扩大了。构成道琼斯平均指数的股票，都是因为其本身就是活跃的投机对象，且它们中的大多数都是支付股息的。如果把股息和2%的银行利息计算在内，那么那位虚构的交易者的收益，将远远超过只靠市场增值的83,885美元。

在我们的假设中需要这个交易者聪明到什么地步呢？我们不要求他选择股票，只要求他当主要的市场动向已经在进行时能够识别出它们，并进一步要求他在16年的时间内，把认识转化为决策，共8次。显而易见的是，相比于短线交易者为了赚钱必须每隔几天就做出新的决定，且正确率要高达75%来说，在16年中做出8次正确的判断，要容易得多。而且，那位交易者的长线投机，并不需要像普通投机者的日常活动那样，付出大量的时间和精力。

注释

[1]编者注：从矿石中提取金、银等贵金属的一种重要方法。

[2]编者注：反对金本位。