2.2 如何更好地拿到钱——融资的几个原则

融资是一个复杂的过程，创业者不能盲目融资，正所谓“有多大的肚，就吃多大的量”，创业者在融资时要考虑企业自身具备的条件和外部环境等多方面的问题。抱着侥幸心理进行融资的创业者，不仅会被各种招摇行骗的投资中介或者投资公司所蒙蔽，损失资金，而且还会影响企业的正常发展，浪费企业的人力。我根据自己多年的行业经验摸索并总结出创业者融资的三大原则（见图2-7）。

循序渐进原则：小步快跑，层层推进

对于创业企业来说，资金问题具有普遍性，不管是大企业还是中小型企业，在某个时间段里都会面临资金问题。因此，不少企业将资金问题视为重要的财务课题，并将其提高到战略的高度，有的企业为获取雄厚资金，一再融资。但是，融资是有策略的，要循序渐进，最忌一口吃成胖子。

为什么创业者总是倾向于融更多的资金，我认为其主要原因还是在于创业者本身。经过近几年对诸多创业者的分析，我发现创业者急于融资的原因有以下两个。

一是创业者对企业估值过高。很多创业者对企业的未来发展过于乐观，却忘了这一切目前还只是空想。估值其实并不是一个高深莫测的学问，创业者可以参考类似的企业，通过对比，针对自己的企业得出一个合理的估值。企业要发展，就要迈出第一步，先吃第一口饭，再考虑吃第二口饭。先融得急需的资金，再考虑下一步的融资。

二是打江山不易，守江山更不易。创业融资难度大，创业者总希望资金一步到位。然而在创业阶段，企业的价值并未明朗，尤其是未来的价值，筹集的资金过多必然会稀释创业者的股权。有些创业者在下次融资前，才发现企业的股权所剩不多。

所以，创业者在进行创业融资时，一定要沉住气，抑制资本诱惑，尽量少融些钱，循序渐进，层层推进。“暴饮暴食”只会导致企业“消化不良”。

事实上，创业企业在第一次获得融资之后，通常只要满足一个条件，在下次企业估值将会更高。这个条件就是企业基本完成或者超额完成和第一位投资人所约定的业绩计划和收益 ，企业发展趋势良好。

北大红杉曾辅助一家创业企业融资，为了帮助该企业成功融资并获得升值，我为这家企业设计了5轮融资。

这家企业先后进行了5轮融资（A、B、C、D、E），融资数额由A轮到E轮逐渐增加，融资的时间周期也发生了明显变化，即周期越来越长。价值增值方面：每一轮的融资都有相应的增值部分，早期投资人都有获益。每一轮的投资人都是从这样的增值中获得收益的。而企业的价值在每轮融资中也逐步提高，这是个循序渐进的过程，不能快速提高。

这家企业的价值在每轮融资后都得到了提升，为了让大家清晰地看出该企业每轮融资后的升值情况，下面我用一张表格来说明（见表2-1）。

通过上表我们可以看出该企业的估值一直在上升，这就是多次融资的好处。当然企业融资并不一定需要5轮，不同行业的不同企业融资的次数并不是固定的，应该具体情况具体分析。有的企业融资两轮就够了，有的企业则需要融资六七轮。不管企业进行几轮融资，重要的是要循序渐进，一步一步来，要留出与企业一同成长的时间，踏踏实实地一步步提升企业的价值。

如果说这家企业A轮融资就融到足够多的资金，提前把5轮融资的钱都融到了会怎样呢？

一是A轮融资过多，远远多于企业所能消化的资金量。要融到这么多的资金，企业需要付出很高的融资成本或股权被稀释得厉害。

二是A轮融资时，投资人投入如此多的资金，那么B轮融资时，下一位投资人该如何投资？很可能根本找不到投资者，因为利润微薄或无利可图。即使B轮有投资人投资，也不过是和A轮的价格差不多，这样在A轮和B轮之间几乎无升值空间。当投资不能获利时，谁还会投资呢？何况还是如此庞大的资金量。

所以，创业者在进行创业融资时应遵循循序渐进的原则，根据企业的现状和价值，小步快跑，层层推进，只有这样，企业和投资人才能实现双赢。

保持控股权原则：防止大权旁落

我认为融资过度最严重的后果之一就是创业者对企业失去控股权。但令我感到遗憾的是，很多创业者至今对这一点没有深刻的认识。在很多创业者看来，只要能拿到融资，控股权可要可不要，以至于为企业以后的经营埋下了隐患。所以，创业者在融资时，一定要遵循的一大原则就是保持控股权。

所谓控股权，就是创业者（也可称创始人）对企业的经营决策能起到绝对的影响力。创业者之所以要保持企业的控股权，其实是为了保护自己的利益。要知道，很多创业者在创立企业时除了想挣钱以外，还投入自己的理想，希望能做出一番事业。但对于投资人来说，他们愿意为你的企业投资，纯粹是为了赚钱。

正因如此，投资人在向你投资时，经常会提出以下4项特殊要求（见图2-8）。

在这几个问题上，创业者应该坚持的原则就是保持对企业的控股权。就拿回购股份来说，如果最后企业的盈利没有达到和投资人的“对赌条件”，创业者就要连本带息回购股份。这对于历经艰难创业、将企业做大做强的企业者来说，如同签订了“卖身契”。一旦发生类似的情况，企业的控制权就会花落别家，而你多年辛苦的打拼可能就会前功尽弃。

当然，不可否认的是，很多创业者创立企业可能仅仅为了赚钱，所以在融资的过程中会将眼前的利益放在第一位，而忽视控股权。例如，2017年7月18日，国内第一家C2C模式的二手电商平台人人车，出让控股权换取2亿美元的融资，投资方为滴滴出行。也就是说，自此以后，滴滴出行获得了人人车的控股权。

或许，人人车获得滴滴出行的投资和控股后，会一改之前的衰落局面而继续存活下来，但原来的创始团队将何去何从是值得深思的问题。被投资方掌控的创业企业，很难保持创业初心。作为企业的创始人，不管当初创立企业的目的是什么，在融资的过程中，我们都不能丢掉对企业的控股权。关于融资过程中的控股权，我有以下几点建议供创业者参考。

保持绝对的控股权

在融资的过程中，创业者要把握住企业的绝对控股权，而不是相对控股权。如果投资人对于这点表示异议，我建议创业者可以放弃这次融资。或是以一个较好的价钱将现在的企业全部转让，然后自己再重敲锣鼓另开张。

分段融资，将股权逐步摊薄

创业在融资的过程中，为了保持绝对的控股权，可以采用分段融资方式，将股权逐步摊薄。这样的融资方式，一来融资容易成功，二来创业者也可以确保自己对企业的控制权，而且只要成功融资一次，就可以实现一次股权的溢价和升值。

最后，我还有一点要提醒大家：你的企业占据了技术优势，在融资的过程中你就占据了主动地位，只要你不放弃控股权，一般情况下投资方不会拿到的。但如果你的企业在技术或知识产权方面不具备任何优势，这时一味地坚持企业的控股权其实也没太大的益处。所以，创业者在进行创业融资时，既要遵循保持控股权的融资原则，又要根据企业的实际情况进行适当的取舍。

把握最佳融资时机原则：好风凭借力，送我上青云

创业者要想融资成功，需要“天时、地利、人和”，融资时机不对会阻碍融资的顺利进行。企业选择融资机会的过程，就是企业寻求与企业内部条件相适应的外部环境的过程。过早融资，企业的经营规模不大，市场空间小，会造成资金闲置；过晚融资，则会造成投资机会丧失，影响企业的战略发展。

因此，创业者在融资时还要遵循的一大原则：把握最佳的融资时机，即企业用最小的成本实现融资，并使融资得到较高收益。

创业者把握融资时机一般可以从以下几个方面考虑（见图2-9）。

要在企业状态最好时融资

一般来说，如果你的企业尚处于初创阶段或处于激烈的市场竞争阶段，并且还没有核心竞争力时，你的业绩很难达到投资人的要求，这时并不是融资的好时机。投资人看不到盈利的希望，便会保持观望态度。

反之，当你的企业有了小阶段提升，有了能够盈利的项目时，此时便是最好的融资时机。这时你的企业往往会很快地吸引投资人的目光。即使你的企业还处于初创阶段，只要具备高成长潜力，就很容易融资成功。这就是我们经常会听到那些成功企业家说“要在企业状态最好时融资”的原因。

关注金融环境，果断决策

创业者要时刻关注国内外的各种利率、汇率等金融信息，当有利好信息时，投资人倾向于投资获利。若经济发展状况良好且上升趋势明显，大多数投资人都会投资合适的项目，以便分享经济发展带来的红利。创业者要合理分析和预测对融资有影响的各种有利或不利信息，以及未来的趋势，这就要求创业者做融资决策时要有超前性和预见性，寻求最佳的融资时机，果断决策。

把握融资时机的关键

把握融资时机是融资成功的诀窍之一。把握融资时机除了要关注以上两个因素，还要考虑企业自身因素。企业自身因素对创业者的影响较大，融资需求源自企业发展战略，不能孤立地看待，要从整体来看，尤其是在时机选择上。要把握融资时机，创业者要思考和注意以下几个问题（见表2-2）。

机会总是留给有准备的人。莎士比亚曾说：“好花盛开时，就应采摘。”融资也是如此，创业者要在合适的时机登上融资这趟列车，借助资本的力量，完成创业梦想，让企业实现“高飞”。