2.3 融资前，先问自己几个问题

作为创业者，如果你的愿景是让你的企业估值达到10亿元，那么在你开疆拓土的道路上一定不能让“弹药”断掉。融资虽然对企业的发展至关重要，但在决定融资时，创业者应该慎之又慎。融资需要策略，而不是融得越多越好，尤其是生死攸关的早期融资。

北大红杉每年进行的项目不少于100起，通过观察过往几年近千次的融资，我发现，有的创业者因为准备充分，善于进行融资布局，为企业前行之路攒下了足够的“弹药”；有的创业者缺乏长远的眼光，对企业的发展阶段把握不精准，在融资时冒失前进，从而导致融资失败，让企业失去良好的发展机会。因此，我希望与大家聊聊高效融资道路上的一些关键点，让大家在融资之前做好一切准备，只待融资的“东风”吹过来，不要成为“越努力越让人心疼”的那个人。

对于创业者来说，在早期融资时，快速拿到钱最重要。要想快速拿到钱，创业者在融资前，应该思考几个问题。只有把以下几个问题问清楚（见图2-10），创业者方能开拓前路，迎来更辉煌的未来。

问题一：你为什么要融资

创业者融资的原因其实很简单，那就是缺钱。然而，关于“为何缺钱”这一问题的答案，创业者却很少有真知灼见的。通常来说，创业融资无非有以下三大目的（见图2-11）。

企业要生存

虽然说如今是创业的时代，但“人人都可以创业”并不代表“人人都能创业成功”，在强烈的竞争环境下，有相当一部分的中小企业出现生产、经营难以正常进行的状况，有的甚至面临破产的境地。这时，要想让企业生存下去，创业者就必须进行融资，这样才能解企业的燃眉之急，让企业存活下来。

企业要发展

当企业经历几年的生存磨难完成起步后，就到了发展阶段。在这个时候，资金就成了发展的重要瓶颈。实时融资，无疑能给企业插上腾飞的翅膀，让企业高速发展。

企业要扩张

在市场经济中，适者生存、优胜劣汰是企业成长的基本规律。企业要占领市场，与竞争对手拼个死活，进军国际市场，这都需要巨额资金支持。在这个过程中，一旦企业出现资金不足，市场的“大门”就会关闭，这就是现代商业经营残酷的现实。所以，创业企业要想企业不断扩张，发展壮大，就必须融资，获得充足的资金。

总之，在企业经营的整个过程中，处处都需要钱，如引进技术、研发产品、开拓市场、并购重组和对外投资等。一句话，企业要谋求发展，就离不开融资。融资既是企业生产经营活动的前提，又是企业顺利发展的保证。可以毫不夸张地说，没有资金，所有的经济活动都无法正常进行。

问题二：你需要多少钱

大多数创业者在融资时最先想到这一问题：“我能融到多少钱？”但是一旦问他们想要多少钱时，他们往往算不清楚，只知道越多越好，能多一点是一点。还有一些创业者看到身边的朋友拿了多少资金，就认为投资人也可以给自己投资这么多资金。我必须提醒广大创业者：这是一种非常错误的融资思维。

某家互联网企业成立不久，由于创业者自身努力，该企业发展状况良好，积累了一批忠实的用户。创业者决定融资600万元。对于这家刚成立不久的企业来说，600万元无疑是笔大数目，融资后，企业上下都非常期待企业的进一步扩张。

然而仅仅过了6个月，该企业就倒闭了。其原因在于：一半的融资都用于员工的额外津贴、福利等，员工过于乐观，失去了以往严谨、踏实、认真、高效的工作作风。后来企业进行扩张，但对风险评估不够谨慎，导致资金链断裂，致使企业倒闭。

凡事都有“度”，过犹不及。企业需要资金，就好比饿肚子的人需要食物。点餐时，饿肚子的人会根据自己的食量选择食物，如果很饥饿，那所点的食物可能会多些；如果不是很饿，则可能只点份粥，此时就算服务员一再向他推荐招牌菜，他也不会再点了。因为他心里很清楚，如果再点只会造成食物浪费。同样的，融资也是如此，过多的融资会让企业“胀死”。

当你确定企业融资的目的后，接下来要考虑的就是你需要多少钱。融资融的钱越多，风险往往就越大。所以，创业者要结合企业的经营状况、财务状况和融资方式对融资金额做一个规划。

总体来说，创业者确定融资金额的方法有以下3种（见图2-12）。

预测资金需要量

预测资金需要量即创业者根据企业生产经营的需求，对需要的资金进行分析、推测，推算出企业需要多少资金额，然后减去企业现在的资金额，剩下的就是你需要融资的资金额。

企业在发展过程中有许多不可控因素，导致企业需要的资金数是一个很难精确推算出来的数字。为了让创业者合理推算出融资的资金额，我向大家推荐两种预测融资金额的方法。

第一种是因素分析法。创业者以企业经营项目的基期年度平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转要求进行分析，推算出未来一段时间内企业所需的资金额。其计算公式为：

资金需求=日常资金占用×（1+预期销售增加率）×（1+预期资金周转变动率）

因素分析法的计算比较简单，创业者推算起来比较容易，非常适合资金用量小且经营品种复杂的企业。

第二种是销售百分比法。创业者根据企业销售增长与资产增长之间的关系，预测企业未来的资金需要量。其计算公式为：

资产=负债+所有者权益

创业者在运用销售百分比法时，必须假设某些资产和负债与销售收入之间存在稳定的百分比关系。一旦有关因素发生变动，不能满足某些假设条件，就会使预测的结果与实际资金需求产生偏差，引起错误的融资决策。其基本公式为：

外部融资需求=增加的资金-增加的经营负债-增加的留存收益

最佳现金持有量

不管是什么企业，其账户上都会有一个留存现金。现金持有量过多会影响企业扩大再生产，现金持有量不足，会加大企业的运营风险。所以，创业应该根据实际经营需要，确定最佳的现金持有量。创业者在推算融资金额时，可以参考这一数据，合理确定融资金额。

确定企业最佳的现金持有量，创业者需要考虑企业经营的以下三大需求（见图2-13）。

总资产报酬率

创业者什么时间需要融资，需要多少资金，要根据企业自身的经营情况具体分析。企业的资金利用充足，利润大，进行融资的需求就相对较小，当然融资效果也更好。这就涉及“总资产报酬率”的分析计算，总资产报酬率又称“基本获利率”，其计算公式为：

总资产报酬率越高，说明企业资产的运营效率越高，在增加收入和节约资金等方面取得了良好的效果，否则相反。

问题三：你要如何融资

创业在融资时，不仅要考虑融资多少，还要考虑如何融资，也就是确定融资结构。所谓融资结构，即企业通过不同融资方式融得的资金的有机搭配以及各种资金所占的比例。

总体来说，创业企业可以采取以下几种融资方式融资（见图2-14）。

内部融资和外部融资，哪种方式对实现企业利润最大化最有利？这是很多创业者在进行融资时都要考虑的问题。对此，我认为美国经济学家梅耶提出的“啄食顺序原则”可以为创业者提供一个很好的融资方式。

根据“啄食顺序原则”，我将示意企业融资的优劣顺序（见图2-15）。

当然，“啄食顺序原则”的融资顺序只是给创业者提供一个参考，并不要求所有的创业者都按这个顺序融资。每家企业的实际情况不同，各种融资渠道的成本和门槛也有各种各样的组合，所以创业者的实践未必符合该原则。例如，我国大多数的创业企业由于自身积累不足、上市融资成本较低，所以大多优先选择股票融资方式。

创业企业到底应该选择什么样的融资结构，需要根据企业发展的各个不同阶段特点，综合分析。

企业成立之初的融资结构：内部融资为主，政府贷款为辅，慎选股权融资

在企业成立之初，创业者想获得银行贷款是一件相当困难的事。所以，这一阶段，企业主要依靠内部融资，由企业法人、合伙人、股东或员工、好友出资提供创业资金。另外，目前我国对刚成立的企业有诸多政府优惠，如政府财政投资和创新基金，创业者可以采用这种融资方式。

当然，创业者也可以向投资人或机构进行股权融资，但进行这样的融资风险较大，融资成功概率较小。因为对于刚成立的企业，投资人一定会非常谨慎，甚至会提出苛刻的投资条件。

企业发展期的融资结构：银行贷款+债务融资+并购融资

当企业度过了初创期，到了发展期，拥有了稳定的客户、用户和资金后，这时采用银行贷款的融资方式就比较容易了。

在这个阶段，创业企业有许多融资方式可以选择，如债务融资。另外，创业者也可以根据实际情况利用一些新的融资方式，如租赁、透支、保理等。在股权融资方面，创业者可以考虑私募资金、风险投资等。

在这个阶段，创业者还可以进行并购融资。

携程网成立于1999年，到目前为止，它的业务覆盖国内所有的航线，每月的出票量高达80多万张。在谈到携程网的发展时，很多人都认为它的成功在于它在美国纳斯达克上市。事实上，真正促使携程网从一个稍具名气的中小企业发展成为大企业的决定性举措是携程网对现代运通的成功并购。当时，作为国内最大的电话订房中心和第一家利用800免费电话专门为客户提供酒店预订服务的著名公司，现代运通早已经声名赫赫，而携程网的规模要小得多。但当时携程网及时筹到了一笔钱，几乎是孤注一掷地兼并了现代运通。

通过这次并购，携程网的人才、品牌和规模优势达到一个新的高度，远远地把竞争对手甩在了身后，成为新兴的商务和自助旅行服务业的“领头羊”，并一举成为国内最大的商务旅行服务公司和最大的酒店分销商，而其后在纳克达斯上市和进一步壮大不过是水到渠成的事情。

企业成熟期的融资结构：符合企业的整体发展战略

当企业经过发展，到达了成熟期，拥有充足的资金可以支持内部融资，并且也有了公开募集资金的能力，此时，企业的负债融资能力也会得到提高，此时企业基本可以采用任何的融资方式。但是，有一点我需要提醒创业者，在此阶段，创业融资必须要全面考虑融资结构给企业带来的治理问题。创业者必须要清楚企业的融资结构应当符合企业的整体发展战略。

问题四：你需要付出什么

俗话说，“天下没有免费的午餐”。既然创业者想拿别人的钱为己所用，那么就要付出一些什么，这就是融资成本。创业者在融资前，除了明确自己的融资目的、融资金额、融资结构，同时也要权衡融资成本，避免发生融资收益小于融资成本的情况。

归纳起来，创业融资成本一般包括以下3个方面（见图2-16）。

财务成本

财务方面的成本主要包括融资费用和资金使用费。融资费用是企业在融资过程中产生的各种费用，如代理费、委托金融机构代理发行股票等；资金使用费是企业向提供者支付的报酬，如股票融资中向股东支付的股息等。

机会成本

所谓机会成本，就是把某种资源用于某种特定用途时不得不放弃的它在其他用途可能获得的最高收益。大部分情况下，企业在使用内部资金时都是“无偿”的，不需要对外支付任何费用，是零成本的。但如果把这些资金投入其他领域，却能获得收益。所以，创业者应该考虑，相比资金的市场收益率，如果它不能在企业内部产生更大的收益，那么从本质上来说，资金的报酬率就是负值了。这就说明你的融资成本过高，融资成本大于融资金额。

风险成本

融资也是有风险的。风险成本主要是指企业因融资导致财务陷入困境和破产。例如，企业在进行债务融资时，如果经营不善会资不抵债，导致企业破产。

由此可见，融资并非是无本生意。相反，融资是一项牵扯面广、影响深、复杂化、要付出成本的资本行为，创业者必须保持谨慎、细致的态度，树立正确的融资观念，否则会为此付出代价，甚至影响创业进程。